本文探讨了投资者可以如何有效应对2026年全新的投资环境，分析了亚太市场在其中的关键作用，并阐述了构建平衡投资组合时的两大经典工具。
步入2026年，我们迎来了一个截然不同的投资环境。去年，全球加速转向新的地缘政治与经济范式——现代重商主义。在这一新范式下，美国试图重塑全球贸易体系，国际合作态势发生深刻转变，各国政府也开始在经济运行中扮演更为积极的角色。2025年是变革进程中的重要转折点，但其背后是多年甚至数十年来深层趋势的演变：亚太经济的崛起、西方工业及制造业的影响力相对减弱及其对逆全球化进程的推动、民粹主义的蔓延，以及大国间更为公开的竞争再度显现。
对于投资者而言，为了有效应对这一环境，可以从以下两点考虑：
- 对多数投资组合来说，亚太资产具有配置吸引力，且能带来分散化价值。现代重商主义正促使投资者们重新关注并聚焦于其本土市场，这对有着庞大储蓄盈余的亚太地区而言尤为利好。亚太市场的规模足以承接可观的资产配置，而与此同时，相较于经济体量，其金融生态体系的体量仍显滞后，未来配置潜力广阔。此外，亚太各市场之间亦具有较高的多元化互补性，这提升了亚太市场整体的分散化程度。
- 平衡配置是管理风险的重要工具。现代重商主义导致世界格局日益分化且波动加剧。通过在地区、资产以及宏观环境这三个层面上构建平衡的投资组合，投资者们能更好地应对未来可能的各种潜在变局。尽管去年全球股票等资产普遍表现良好，但在政策对经济和市场走势影响愈发显著的背景下，未来市场走势可能会发生转变。
下文将阐述，桥水认为在构建平衡的投资组合时适用的两大经典且长期普适的工具：针对不同经济环境进行平衡，以及地域分散化配置。这两大工具不仅广泛应用于我们在全球的投资实践，也是我们投资亚太市场的核心方法论。
针对不同经济环境进行平衡
在构建平衡的投资组合时，首先要认识到一个基本事实：任何单一资产的表现都是不稳定的，这是因为特定资产有时会遇到对其有利的经济环境，有时则会遇到不利的环境。资产价格本质上反映了其未来现金流的折现，因此持有资产的回报主要取决于驱动现金流的基本面因素（经济增长、通胀、流动性）相对于市场预期如何演变。尽管长期来看持有资产的回报通常高于现金，但实现这一超额回报的过程并不是稳定的。
平衡偏好不同经济环境的资产通常可以有效降低上述回报的不稳定性。2025年4月初“解放日”关税便是证明该方法有效性的一个典型案例。当时特朗普的关税政策公告，实质上对全球的经济增长构成了冲击。以在此背景下的日本资产为例，偏好经济增长率高于预期的资产，如股票，应声下跌；而偏好经济增长率低于预期的资产，如债券，则有所上涨。期间，如下方左图所示，如果配置一个股债70/30的投资组合，我们会观察到它的表现和股票相似：这是因为股票的波动性显著高于债券，该投资组合的大部分风险实际由股票资产主导。而相比之下，如下方右图所示，若通过工具（如杠杆）将债券风险调整至与股票相当的水平，再进行50/50配置，这样的风险更加平衡的投资组合不仅在波动时期通常表现得更加稳健，最终的收益水平往往也会更高。
地域分散化配置
地域分散化配置是帮助投资者尽可能实现财富保值增值的另一有效工具。理论上，倘若投资者能精准预判特定时期哪个国家或地区的资产将表现领先，那么集中投资于该市场的确能获得显著回报。不过长期来看，地域分散化配置往往也能实现与表现领先的单一市场类似的收益，且能有效降低因错判而产生大幅回撤的风险。在过去二十年间，无论是在全球主要股市（如下方左图），还是亚太主要股市（如下方右图），一个地域分散化配置的股票组合，其收益与同期表现领先的单一市场基本相当，同时还有效规避了表现不佳的市场所带来的大幅亏损与长期回撤。
构建平衡的投资组合，是桥水投资于亚太市场的核心。未来，我们还将继续探讨我们在亚太投资框架中的其他重要支柱。
本刊由美国桥水投资公司（Bridgewater Associates, LP，简称“美国桥水”）或经其授权由桥水中国编辑发布，并归美国桥水所有，仅限于提供信息和教育的目的。本刊并不考虑任何阅读者的特定投资需求、目标或风险承受能力。此外，因客户投资限制、投资组合调整和交易成本等多种因素，桥水的实际投资有可能（并经常会）与本刊得出的结论不同。阅读者在作出任何投资决定之前，应当咨询各自的顾问，其中包括税务顾问。本刊并非出售或者邀请购买文中提及的证券或其他证券的要约。
未经美国桥水和桥水中国事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本刊内容。
桥水研究部采用来自公开、非公开和内部渠道的数据和信息，包括来自桥水实际交易的数据。信息来源包括BCA、彭博财经社（Bloomberg Finance L.P.）、Bond Radar、Candeal、Calderwood、CBRE, Inc.、CEIC 数据有限公司（CEIC Data Company Ltd.）、柯拉鲁斯金融技术公司（Clarus Financial Technology）、加拿大会议委员会（Conference Board of Canada）、Consensus Economics Inc.、Corelogic, Inc.、Cornerstone Macro、Dealogic、DTCC Data Repository、Ecoanalitica、Empirica Research Partners、Entis（Axioma Qontigo）、EPFR Global、ESG Book、欧亚集团有限公司（Eurasia Group）、Evercore ISI、Factset 研究系统公司（Factset Research Systems）、《金融时报》有限公司（The Financial Times Limited）、美国金融业监管局（FINRA）、GaveKal研究公司（GaveKal Research Ltd.）、全球金融数据有限公司（Global Financial Data, Inc.）、《哈佛商业评论》（Harvard Business Review）、哈沃分析有限公司（Haver Analytics, Inc.）、机构股东服务公司（Institutional Shareholder Services）、加拿大投资基金学会（The Investment Funds Institute of Canada）、ICE Data、ICE Derived Data （UK）、投资公司协会（Investment Company Institute）、国际金融协会（International Institute of Finance）、摩根大通（JP Morgan）、JSTA 顾问公司（JSTA Advisors）、MarketAxess、 Medley 全球顾问公司（Medley Global Advisors）、Metals Focus Ltd、Moody’s ESG Solutions、MSCI有限公司、美国全国经济研究局（National Bureau of Economic Research）、经济合作与发展组织（Organisation for Economic Co-operation and Development，OECD）、养老金及投资研究中心（Pensions & Investments Research Center）、Refinitiv、 罗迪集团（Rhodium Group）、RP Data、鲁滨逊研究（Rubinson Research）、Rystad能源公司（Rysta Energy）、标普全球市场情报公司（S&P Global Market Intelligence）、Sentix Gmbh、上海万得资讯有限公司（Shanghai Wind Information）、Sustainalytics、Swaps Monitor、Totem Macro、Tradeweb、联合国（United Nations）、美国商务部（US Department of Commerce）、Verisk Maplecroft、Visible Alpha、Wells Bay、万得金融信息有限公司（Wind Financial Information LLC）、伍德麦肯兹有限公司（Wood Mackenzie Limited）、世界金属统计局（World Bureau of Metal Statistics）、世界经济论坛（World Economic Forum）、YieldBook。虽然桥水认为来自外部来源的信息是可靠的，但桥水不对其准确性承担责任。
本刊所含观点谨代表桥水在发布之日的观点。若有改变，恕不提前通知。桥水可能在本资料讨论的某个或多个投资头寸及/证券或衍生品种拥有重大金融利益。本刊撰写人所获的报酬取决于各种因素，包括工作质量和公司收入。